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中国一重:核电新接订单有望重新加速

发布时间:2010-12-21    研究机构:申万宏源

事件:中国一重(601106)公告与中广核工程有限公司等5家公司签订5笔供货合同,合同金额8.2355亿元,具体项目包括防城港蒸发器全套设备、AP1000常规岛半转速汽轮机转子、AP1000不锈钢主泵泵壳等。

一重全年核电新接订单已接近30亿。此次与中广核等5家公司签订了价值8.23亿的核电订单之后,公司全年新接核电订单已接近30亿。在2010年全年新开工核电机组仅5台,同比09年大幅下滑的背景下,公司核电设备市场占有率有所提升,新接订单总量超出预期。

一重的核电设备成套化战略进展顺利。公司在反应堆压力容器成套设备领域占据了80%以上的市场份额,其他成套设备领域市场份额略低。此次签订的供货合同主要集中在二代加蒸发器成套设备、AP1000主泵泵壳和AP1000常规岛转子等新的领域,反应了公司在核电设备产业链上的掌控能力逐渐增强。我们认为,随着公司AP1000全套铸锻件和成套设备能力进一步完善,公司的成套化战略将稳步推进,在产业链中的议价能力将进一步增强,抢占的市场份额将继续提升。

国内AP1000核电机组的建设正在有条不紊进行,2011年核电机组新开工有望回升。此前投资者担心海外AP1000机组建设进度低于预期会导致国内工期拖延,结合此次一重新接AP1000核电设备订单和东方电气新接AP1000核电设备订单(2010年12月20日公告),我们认为,国内的三代核电站建设正在有条不紊进行,并预期2011年核电机组新开工有望回升至8-10台的水平,有利于催化核电设备板块的投资机会。

维持买入的投资评级。我们预计公司2010年营业收入为88亿,其中核电设备12亿,2010年EPS0.15元,公司四季度收入和盈利能力恢复良好;我们预计公司2011-2012年营业收入分别为130亿和150亿,其中核电设备分别贡献33亿和48亿,11、12年EPS分别为0.28、0.38,维持买入的投资评级。

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