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中国一重2012年中报点评:收入尚有增长,净利接近持平

发布时间:2012-08-31    研究机构:安信证券

2012年上半年公司实现营业收入38.88亿元,同比增加24.67%,归属于母公司股东的净利润0.53亿元,同比下滑3.8%,每股收益0.009元。 公司上半年产出产品较多,销量同比增加1.3万吨,主要产品的收入情况:冶金设备销售收入11.15亿元,同比增加51.75%。核能设备收入2.5亿元,下滑52.46%。重型压力容器销售收入14.52亿元,同比增加73.26%。大型铸锻件销售收入4.88亿元,同比下滑28.67%。锻压设备1.78亿元,增加71%。

主导产品毛利率情况:冶金设备8.88%,同比减少0.2个百分点,毛利率偏低尚无起色。核能设备37.73%,下滑1.58个百分点,盈利水平仍然较高。重型压力容器30.04%,增加3.05个百分点,国产锻焊结构加氢反应器90%市场份额为公司所有。大型铸锻件20.12%,增加0.41个百分点,市场竞争激烈,毛利率水平不高。各类产品毛利率同比变化不大。

上半年公司销售费用为0.54亿元,同比增加16.47%。管理费用为4.89亿元,同比增加5.89%。销售与管理费用的增幅在合理范围之内。财务费用为1.77亿元,同比增加94.59%,主要是2011年末公司发行公司债券25亿,计提了债券利息。

我们预测2012-2014年公司主营业务收入分别为75.6、83.2、94.3亿元,净利润分别为3.22、5.23、6.39亿元,每股收益为0.05、0.08、0.1元,较之先前的预测值分别下调37.5%、33.3%、28.6%。

8月29日收盘价为2.87元,预测2012年每股净资产为2.61元,按照2012年1.2倍PB估值,合理股价3.13元,下半年公司所处行业形势仍有较多不确定因素,投资评级由“增持-A”下调至“中性-A”。

风险提示:行业及公司基本面变化超出预期导致不能达成盈利预测目标。

申请时请注明股票名称