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中国一重2010年报点评:股价调整充分,业绩触底回升

发布时间:2011-05-03    研究机构:安信证券

2010年公司实现营业收入85.9亿元,归属于母公司股东的净利润7.9亿元,每股收益0.12元。

2010年冶金设备实现销售收入24.9亿元,同比下滑63%,主要是钢铁行业受金融危机影响需求下滑所致,2010年冶金设备新接订单约97.6亿元,情况较去年同期已经好转。我们认为钢铁行业已经趋于谷底,2011年此项业务将恢复性上涨。

2010年核能设备收入14.1亿元,同比增长550%,毛利率维持在37%的高位。我们认为中国在安全的前提下利用核能是大势所趋,考虑到公司在手订单量,预计2011年公司核能设备业务将保持平稳发展态势。

重型压力容器业务2010年实现销售收入19.3亿元,同比下滑9.6%。目前全球油价高企,我们认为大型化工压力容器、煤化工容器、超大型加氢反应器的需求将回升,2010年新签合同21.6亿元,同比增长86%。预计该项业务2011年将保持稳步增长。

大型铸锻件2010年实现销售收入19.2亿元,同比下滑9.91%,新签订单10亿元。预计2011年公司大型铸锻件业务相对稳定,该项业务毛利率高达38%,依然是公司重要的利润来源。

2010年综合毛利率为26%,较去年同期下降4.8个百分点,考虑到价格、成本和订单结构,我们预计2011年毛利率可望保持在25%左右。 2010 年,公司新签合同额164亿元,同比增长73.58%。目前公司在手订单约160 亿元,这将为2011年公司业绩触底回升奠定基础。

我们预测2011-2013年公司主营业务收入分别为101、114、131亿元,净利润分别为9.98、12.77、14.98亿元,每股收益分别为0.15、0.2、0.23元。

公司股价前期已经过较为充分的调整,2011年市净率只有1.3倍,公司的品牌和实力仍然声名显赫,看好其长期发展前景。按照2011年40倍PE估值,合理股价6 元,4月29日收盘价为5.21元,我们维持“买入-A”的投资评级。

风险提示:行业及公司基本面变化超出预期导致不能达成盈利预测目标。

申请时请注明股票名称